La semana del 19 al 25 de julio confirma con datos duros lo que hasta ahora era intuición: el gasto en infraestructura de IA sigue disparado y el retorno, no. Alphabet eleva su previsión de capex a la vez que un estudio independiente certifica que más de la mitad de las empresas sigue sin rentabilizar su inversión —el mismo porcentaje que hace un año—, mientras Anthropic acelera su camino a bolsa con una valoración que roza el billón y medio y Wall Street empieza a repartirse el riesgo de la deuda que financia los chips de la industria. En Europa, Bruselas reescribe el AI Act y un informe de Funcas confirma que la Unión va camino de pagar la factura de una infraestructura que no controla.
📊 El ROI no despega, y ahora hay número doble
Alphabet presentó el 22 de julio ingresos de 119.800 millones de dólares (+24% interanual), con Google Cloud creciendo un 82%, pero elevó su previsión de capex anual de 180.000-190.000 M$ a 195.000-205.000 millones de dólares tras duplicar el gasto trimestral a 44.900 M$. La acción cayó un 3,65% en after-hours: el mercado premia el crecimiento de la nube pero empieza a cuestionar el ritmo de la factura de infraestructura.
La duda de los inversores tiene respaldo empírico. Un estudio de Domino Data Lab sobre 639 responsables de IA empresarial confirma que el 57% de las empresas sigue sin que el ROI de la IA supere el gasto, exactamente el mismo porcentaje que hace un año, pese a que el 93% dice tener más capacidad de producción. Solo el 43% tiene IA agentic en producción con gobernanza real; un 41% la escala sin ella. Dos fuentes independientes, la misma semana, cuentan la misma historia: el capex crece más rápido que la capacidad de demostrar que compensa.
🔄 Circularidad: la deuda de los chips ya tiene mercado secundario
Microsoft se suma a Meta, OpenAI y Oracle como cliente de los racks Helios de AMD para desplegarlos en Azure para inferencia de IA (5-5,5 M$ por unidad, según Futurum); las acciones de AMD subieron hasta un 5% y Rosenblatt y UBS elevaron su precio objetivo a 655 y 700 dólares respectivamente.
El paso siguiente de la circularidad ya está en marcha: bancos como Bank of America y Morgan Stanley han empezado a comprar y vender tramos del crédito de 35.000 millones de dólares que financia los pedidos de chips de Anthropic a Broadcom, con Apollo y Blackstone como estructuradores. Es el mayor crédito privado jamás montado para IA, y que ya cotice entre bancos antes de que el gasto haya demostrado retorno es la pieza que mejor resume la semana.
🏦 Anthropic acelera hacia el billón y medio
Las acciones de Anthropic se negocian en mercados secundarios a una valoración implícita de 1,2 billones de dólares, un 25% por encima de los 965.000 M$ de su ronda Serie H de mayo. Goldman Sachs, Morgan Stanley y JPMorgan organizan ya reuniones de presentación a inversores institucionales antes de la publicación del S-1 público, con una oferta que podría superar los 60.000 M$ y salida a Nasdaq apuntada para octubre.
🤖 Modelos: Opus 5 abarata la frontera, Kimi K3 se desborda
Anthropic lanzó el 24 de julio Claude Opus 5, un modelo agentic que se acerca a las capacidades de Fable 5 a mitad de precio (5$/15$ por millón de tokens input/output) con un control de "esfuerzo" ajustable — el cuarto lanzamiento de la familia Claude 5 en menos de dos meses.
Al otro lado del tablero, Moonshot AI tuvo que parar los nuevos registros de Kimi K3 apenas 48 horas después de su lanzamiento por saturación de su capacidad de cómputo; un analista de Omdia señala que la firma infravaloró su propia popularidad. El modelo abierto más grande de la historia (2,8 billones de parámetros) no da abasto para atender la demanda que genera su propio precio de derribo.
⚖️ Regulación: la DMA golpea, el AI Act se reescribe
La Comisión Europea multó a Google con 890 millones de euros el 23 de julio por dos incumplimientos de la Ley de Mercados Digitales: 460 M€ por autopreferencia en Google Search (Flights, Hotels) y 430 M€ por impedir a los desarrolladores de Google Play dirigir a los usuarios a canales de compra alternativos, con multas coercitivas de hasta el 5% de la facturación mundial si no cesa la práctica.
En paralelo, el Reglamento (UE) 2026/1744 —el Ómnibus Digital sobre IA— se publicó en el DOUE el 24 de julio y entra en vigor el 27: aplaza las obligaciones de alto riesgo a diciembre de 2027 (sistemas autónomos) y agosto de 2028 (integrados en producto), pero mantiene intacto el plazo de transparencia del artículo 50, previsto para el 2 de agosto. La presión regulatoria efectiva sigue llegando por la vía de la competencia, no por la de la seguridad.
💼 Empleo: recortes con el capex en máximos
Monday.com despidió al 20% de su plantilla global (unos 620 empleados) para reestructurarse en torno a la IA, mientras contrata en paralelo para ingeniería y ventas de IA empresarial; sus ingresos trimestrales crecieron un 24% hasta 351,3 M$. Amazon recortó más empleos en su unidad de Inteligencia Artificial General, sin cifra concreta, dentro de una ola que ya suma unos 30.000 empleos corporativos despedidos desde octubre de 2025.
El contraste lo pone la sanidad: Catholic Health y GE HealthCare firmaron una alianza de 500 millones de dólares a diez años para incorporar más de 1.300 equipos de imagen médica con IA integrada, la mitad en los tres primeros años. Mientras unas empresas recortan plantilla achacándolo a la IA, otras firman contratos plurianuales concretos para desplegarla.
🇪🇺🇪🇸 Europa y España: la factura de la infraestructura
Funcas advirtió el 21 de julio de que Europa arriesga pagar la factura de una tecnología que no controla: la UE acumula 72.000 millones de dólares en capital riesgo de IA frente a los 598.000 millones de EEUU, y de los 200.000 millones anunciados por el plan InvestAI solo 20.000 millones están comprometidos en firme —menos de 10.000 millones para cómputo central—, con las primeras instalaciones sin llegar antes de 2027.
En España, propietarios expropiados para el campus de datos de Microsoft en Zaragoza recurrieron ante el TSJA y denunciaron irregularidades ambientales con amianto, lo que condiciona el calendario de una inversión de 2.900 M€. El acuerdo de 10.000 millones de dólares entre Meta y Anthropic señala expresamente el campus de Meta en Talavera de la Reina —operativo desde 2023, con más de 1.000 M€ invertidos— como activo estratégico para dar servicio de nube a Anthropic. Un reportaje de The Objective cuestiona además el modelo español de financiación pública de la IA, señalando que actores ya establecidos como ACS, Telefónica o Santander concentran los grandes contratos financiados por el Gobierno.
🔮 Lo que viene
Microsoft y Meta presentan resultados el 29 de julio y Amazon el 30: la lectura completa de si el capex de los hiperescaladores sigue acelerando tras la sorpresa de Alphabet. El 2 de agosto entra en vigor el artículo 50 del AI Act pese al aplazamiento del resto del reglamento — habrá que ver si las empresas con IA generativa desplegada están listas. Anthropic debe dar el siguiente paso formal hacia su S-1 público antes de la salida de octubre, y queda por ver si la saturación de Kimi K3 empuja a los laboratorios occidentales a mover precios más allá del recorte que ya ha hecho Opus 5.